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7月8日晚间，成都银行一纸公告让投资者们忍俊不禁：由于股价涨得太快，实控人大股东成都市国资委竟然来不及完成增持计划。

“手慢无”的凡尔赛式烦恼，在资本市场真实上演，有股民调侃道：“实控人自己都踏空，这行情得有多疯？”

数据显示，截至7月10日，这家西部首家万亿城商行股价已较2024年初低点翻倍，涨幅高居上市银行前列。

而这场“飙车戏”的主角，不过是当下银行股估值逆袭的一个缩影。

抢筹大战，大股东也没赶上趟

成都银行的这次增持计划，源于4月7日特朗普掀起的全球资本市场史诗级暴跌。

当关税风暴传至A股，当天成都银行也盘中罕见闪崩逾6%，收跌3.58%，报收于16.7元/股。

作为A股的中流砥柱，次日，邮储银行、光大银行、浙商银行、成都银行等纷纷公布增持股份计划。

其中，成都银行实控人成都国资委实际控制的成都产控、成都欣天颐拟不超过历史最高价17.59元/股的价格，合计增持不超过79,588,706股，不低于39,794,353股。增持比例在0.939%-1.878%之间。

以上限17.59元/股计算，本次增持耗费资金大概在6.9亿-13.9亿之间，增持时间为公告之日起6个月内。

实控人成都国资委表示，坚定看好中国资本市场发展前景，坚决支持市属国企股东当好上市公司的长期资本、耐心资本、战略资本，积极维护资本市场平稳运行。

实际上最安全的十大杠杆炒股平台，这不是成都国资委近一年内首次增持，去年12月，成都欣天颐增持了5,180,000股。

只是本次增持计划公布后，成都银行的股价再次进入了一段快速上涨期，短短三个月便涨了21.51%，期间股价最高涨至20.96元，多次刷新历史新高。

随着增持时间过半，4月8日，成都国资委披露增持进展，便出现了1股未买的尴尬，理由是股价长时间持续超过增持价格，这在以往确实罕见。

实际早在5月8日，成都银行股价收报17.65元，就已经超过本次增持价格的上限17.59元。

这也说明，没人有能精准预测市场，即便是最熟悉公司的实际控制人。

不过，后续成都国资委表示还将择机逐步实施增持计划。

实控人也没赶上？这家银行股价上涨过快，股东无法增持。

但计划赶不上变化，资本市场的青睐使得成都银行股价不断抬升，早在5月8日，成都银行股价收报17.65元，就已经超过本次增持价格上限，目前成都银行股价已在20元以上，上述两地方国资企业选择择机再行逐步增持。

2024年营收增速降至个位，不良率0.66%居A股城商行最优

作为西部地区首家资产规模超过万亿的城商行，成都银行并非首次因股价引发关注。就在2024年，成都银行曾以61.32%全年股价涨幅列居A股42家上市行第三，仅相较上海银行、沪农商行低约7%、1%。

股价飙升背后，有银行股整体走红的市场因素，也有市场对银行发展情况的“站队”。观察成都银行近些年业绩不难发现，虽然该行盈利表现在17家A股上市城商行中并不突出，但是资产规模的扩张足够“迅猛”，且资产质量的表现也领先同业。

早在2018年，成都银行就提出了“大零售”战略和“大零售”转型业务格局，只不过数年过去，成都银行的零售业务的表现仍远不如对公业务强劲。2018年末，该行对公贷款和个人贷款占总贷款比重分别约为74%和26%，而到2024年末，对公贷款占总贷款比重进一步提升至81.15%，零售贷款增幅整体偏慢且占比连年减少至18.68%。

而资产质量与风险抵补能力则是成都银行的强项。截至2024年末，成都银行不良贷款率仅0.66%，在17家A股上市城商行中位居最优，拨备覆盖率高达279.29%，远高于150%监管红线，在17家银行中仅低于苏州银行的483.46%。

4月29日，成都银行最新发布的2025年一季报显示，该行贷款结构集中度高，前十大客户九家来自租赁和商务服务业。

对金融机构而言，如何妥当“分散风险”长期以来都是重中之重。但2024年财报显示，在成都银行的前十大客户中，有九家均来自同一行业——租赁和商务服务业，另一家则来自房地产行业。而这种集中度较高的贷款结构，相对更易受到单一行业景气度波动的冲击。

数据显示，截至2024年末，截至2024年末，成都银行前十大贷款客户合计贷款余额为472.12亿元，占资本净额的比例为38.31%，其中，“租赁和商务服务业”相关客户贷款余额合计430.96亿元，占资本净额比例合计34.97%。

客户集中度过高的背后反映出是该行贷款行业集中度也过高。截至2024年末，成都银行租赁和商务服务业贷款余额为2819.03亿元，同比增长43.84%，远高于成都银行的对公贷款和总贷款增速，占总贷款的38.03%。据悉，租赁和商务服务业贷款占总贷款比重早自2019年便持续攀升，当时投向该行业贷款占总贷款比为17.88%，2020年-2023年该指标比重分别为18.05%、21.17%、26.69%、31.39%。

据悉，这一现象主要源自成都市2016年在基建投资中确立的拨改租模式，成都银行在其招股书中曾披露，“拨改租”投放增加是造成其“租赁和商务服务业”贷款增长的主要原因。即不再使用财政资金拨款来做基建项目，而是由地方基建平台如成都交投等作为项目业主进行投资建设，引入信贷资金与社会资金，政府依法租用建设成的非经营性城市基础设施项目，形成“建设(购买)-租用-移交”的模式。

对公贷款集中度较高，使得成都银行盈利结构相对单一且过度依赖对公贷款利息收入，这在一定程度上限制了银行的盈利能力和抗风险能力，尤其是在经济下行周期中。2022年至2024年期间，成都银行扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别是19.34%、18.44%和17.76%，自2022年开始逐年下滑。

从“破净”到“真香”，银行股新周期启航

银行股的集体狂欢早已不是新闻。2024年全年银行板块暴涨42.18%，在35个Wind二级行业中勇夺涨幅冠军。

低利率时代下，险资是这场抢筹大战的主力军，2025年上半年险资举牌次数达到19次，其中9次瞄准银行股，7次砸向港股银行。

有意思的是，如今一些银行股投资者表示，每天活在上涨的恐惧中，都在讨论什么时候见顶。

银行股行情还能走多远？答案或许藏在估值修复的进程里。

尽管涨势如虹，银行板块仍是价值洼地。截至7月10日，42家上市银行平均市净率(PB)仅0.77倍，意味着股价普遍较净资产打七折。最新滚动市盈率7.27倍，意味着现价买入，7.27年就可收回投资本金。

回看银行股自2023年以来的修复行情，始于“中特估”，国资委要求央企解决“破净”问题，几乎所有上市银行都制定了《估值提升计划》，这成为银行股行情的核心引擎。

实际上，银行业作为“百业之母”，业绩跟广义货币M2的增速息息相关，具有永续性，在经济换挡期，自然成为香饽饽。不止在中国，在全球都在创新高，相对大盘指数跑出了超额收益。

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